这周我追了三天SpaceX这条线——

周三：Anthropic每月付SpaceX 12.5亿美元买算力。
周四：谷歌每月付SpaceX 9.2亿美元租GPU。
周五：SpaceX正式登陆纳斯达克。

三天三篇，今天来说最终的判断。

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一、把数字说完整

2026年6月12日，SpaceX以股票代码“SPCX”在纳斯达克上市。

发行价135美元，目标估值1.77万亿美元。这个数字意味着什么？它超过了特斯拉，直接冲进美股市值第七。排在它前面的只剩下苹果、微软、英伟达、谷歌、亚马逊、沙特阿美这几家。

募资750亿美元，是此前全球IPO最高纪录——沙特阿美2019年上市募资294亿美元——的2.5倍以上。这是人类历史上规模最大的一次IPO，没有之一。

更值得关注的是控制权：马斯克持有**84.4%**的投票权。上市后他的个人净资产接近9880亿美元。如果股价涨到138美元，他将成为全球首位万亿富翁。

这不是夸张，是数学。

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二、最有意思的矛盾

2025年，SpaceX净亏损49.4亿美元。

一家年亏近50亿的公司，估值1.77万亿。这个逻辑怎么成立？

传统估值模型解释不了。资本市场买的从来不是今天的利润，而是未来的故事。而SpaceX的故事，有三层。

第一层：Starlink。

全球卫星互联网。目前已有数百万付费用户，年收入超过100亿美元。这不是概念，是已经跑通的现金流业务。而且Starlink的边际成本极低，每发射一批卫星，覆盖的用户数就能指数级增长。

第二层：算力出租。

过去一周披露的两笔合同让所有人看清楚了：Anthropic每月付12.5亿美元，谷歌每月付9.2亿美元。单这两家客户，每月就给SpaceX带来21.7亿美元的收入，每年超过260亿美元。

这还不是全部。SpaceX的数据中心还在扩建，未来会有更多AI公司成为它的租户。这不是卖火箭的一次性收入，是每月自动到账的订阅式现金流。在AI算力严重供不应求的背景下，这门生意的确定性甚至超过Starlink。

第三层：xAI合并。

马斯克把SpaceX和自己的AI公司xAI合并了，后者单独估值1.25万亿美元。合并后的实体，同时拥有全球卫星互联网、大规模GPU集群、自研大模型——网络、算力、模型，AI时代最核心的三层基础设施，被整合在同一家公司的资产负债表里。

亏损的49.4亿美元，几乎全部投入了xAI的研发和星舰的测试。这不是经营失败，是未来的赌注。

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三、散户这次真的有机会

这次IPO有一个史无前例的细节：30%的股份留给散户。

以往这种体量的IPO，散户根本抢不到份额。大部分配额被机构投资者包揽，散户只能通过基金间接参与。马斯克主动把30%的股份分给散户，这在全球资本市场历史上都极为罕见。

而且7月7日，SpaceX将被纳入纳斯达克100指数。届时，所有跟踪该指数的基金（规模数千亿美元）都会被动建仓。SpaceX的流通股本来就少，指数基金进场后，供需关系会进一步倾斜。

如果你打新中签了，或者上市后择机买入，这是一个需要持续关注的时间节点。当然，风险同样存在——科技股的波动率远高于传统行业。

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四、我的最终判断

SpaceX上市这件事，对AI行业的意义远远超出一家公司上市本身。

它说明的是：AI基础设施已经被资本市场系统性定价了。

算力、网络、模型，这三类资产，已经成为这个时代最值钱的东西。资本市场愿意给一家年亏50亿的公司1.77万亿估值，不是因为马斯克会讲故事，而是因为所有人都已经意识到：未来的AI竞争，底层拼的就是算力。

谁拥有最便宜的GPU、最广的全球网络、最强的自研模型，谁就能定义下一代AI的规则。

至于1.77万亿这个数字到底合不合理？

任何理性分析都会告诉你：对一家年亏49.4亿美元的公司来说，这个估值说不通。但资本市场从来不是理性的。它买的是**“相信这个故事的人足够多”**。

SpaceX的故事，目前来看，信的人正在变得越来越多。

💬 你觉得SpaceX这个估值是泡沫还是合理？你会参与打新或买入吗？评论区说说你的判断。