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前言

股票估值的方法有很多，但最科学的还是DCF估值法，因为市场总是在为未来买单。如果要专业、细致地用DCF估值，必须要从专业的数据网站上获取非常详细的报表数据，估值的模板也是非常复杂。而且即便是花了很大价钱获取到了非常详尽的历史数据，导入到了模板中，到了预测未来现金流的时候，仍然要回归对企业未来战略、未来各种不确定性进行预估，估值又回到了“概率游戏”上。芒格曾经说过，他们不会拿着一堆数据，用计算器去算企业的估值，这也说明了普通人对企业进行估值根本用不上那么复杂的工具，掉在地上的“金子”你不需要拿着放大镜去看，只需要知道他是个金子就行了。
正是基于这样的思考，我开发了这款价值投资估值工具。它既保留了DCF估值法的核心思想，又剥离了那些普通投资者用不上的复杂假设与冗余数据。我们相信，好的工具应当是克制的、聚焦的——帮助使用者把注意力从“数据堆砌”拉回到“对企业核心经营能力的判断”上来。

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一、工具设计原则

这个价值投资估值模型在设计中始终坚持三个核心原则：

一，用现金流代替利润。

我选择每股经营性净现金流（实际每股自由现金流更好，但计算稍微麻烦一点，而且未来自由现金流和经营现金流之间的差额，即“资本支出”很难预计，所以增设了“OCF折扣系数”进行调节）作为估值锚点，而非净利润。原因很简单——利润可以被会计政策修饰，但现金流是企业的真实脉搏。巴菲特曾多次强调，现金流才是企业价值的最终来源。对于普通投资者而言，追踪现金流也比拆解复杂的利润表更为直观。

二，可以选择增设任意增长阶段。

传统DCF模型假设企业以单一增长率永续存在，这往往与现实相悖。任何企业都会经历成长、放缓、成熟甚至衰退的阶段。本工具允许你自定义多个增长阶段，每个阶段可独立设置年数与增长率。这种设计让估值更贴近你对企业生命周期的真实判断。

三，用判断代替计算。

复杂的Excel模型容易让人陷入“精确的错误”——花大量时间填充数据，却忽略了最关键的增长假设。本工具将输入项精简到可理解的范围内，让你把精力集中在真正的决策点：企业的现金流起点是否可靠？未来增速会如何变化？怎样的回报率预期才合理？

二、核心功能说明（以长江电力为例）

一、基础参数设置

1.当前每股经营性净现金流：企业最近一期年报或季报中的OCF/share数据，这是估值的起点。我们以长江电力为例：
由于截至2026年4月1日，年报还没出来，我们以机构预测的数据为准，每股经营性现金流基本可以设定在2.55。

2.OCF折扣系数：要看资本支出占经营性现金流的比重，比如查阅了近几年长江电力的现金流量表后发现，经营性现金流与资本支出的比例大概在5:1，所以可设0.8。

3.折现率/期望年化回报率：你对这笔投资的最低回报要求。如果我拿长江电力，不指望能赚大钱，一是作为防御性股票在行情不好时能对冲风险，二是看重它的稳定分红，所以每年有6%左右的年化回报率就很知足了。所以这个指标设定为6%。
4.安全边际：预留的缓冲空间，常见设置为20%-40%，对应你对企业判断的确定程度，长江电力我设置为30%。

二、多阶段增长模型

1.当选择退出倍数法或永续终值法时，你可以自由设定增长阶段：

（1）每个阶段独立设置年数（如第一阶段3年、第二阶段5年）和增长率。
（2）增长率支持常规输入（如8表示8%，0.08同样有效），系统自动识别。
（3）阶段数量不限，可根据你对企业的理解灵活调整。

长江电力：假设我持有长江电力10后卖出，而且认为10年后企业是0增长，那这就是1阶成长模型。持有股票的这10年间的成长率，考虑长江电力的增长可能性，以及根据机构的近三年盈利预测，设定一个比较低的营收增长率，如1.2%。

2.最后，退出倍数 P/OCF，我们有一个经验法则：增长率匹配法 (彼得·林奇的 PEG 逻辑)
公司的市盈率通常与其未来的增长预期挂钩。10年后，随着公司体量变大，长江电力的增长率必然会放缓。
经验法则：
（1）如果 10 年后公司基本不增长（0%-3%），合理的退出倍数是 8 - 12 倍。
（2）如果 10 年后公司还能保持温和增长（4%-8%），合理的退出倍数是 13 - 17 倍。
（3）如果 10 年后公司依然有强劲的护城河和较高增长，可以给到 18 - 22 倍。
所以，长江电力我们最开始就假设10年后不增长了，所以退出倍数给到10。

三、输出估值结果

所有指标填写完成，并点击计算估值，结果如下图所示：

长江电力的估值结果：
1.内在价值：28.84元
2.安全边际价值20.19元。

截止2026年4月1日，长江电力的股价为 26.88元，与市场主流观点相符：即长江电力当下价格处于合理估值范畴内。

需要特别说明的是，内在价值不是预测价格，而是你基于当前认知给出的合理估值。当市场价格显著低于安全边际价格时，意味着市场给了你足够的犯错空间。

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总结

以上长江电力的案例仅作为使用方法参考，并证明这款工具的有效性，但不作为任何投资依据。

适合的用户群体：

认可价值投资理念，希望用DCF方法辅助决策的投资者
不想陷入复杂Excel模型，希望快速得到估值区间的研究者
对企业有一定了解，主要卡在“如何定价”环节的朋友

不适合的情况：

追求股价精确预测或短期交易信号
对企业商业模式缺乏基本了解，仅依靠数据堆砌。

想使用这款工具的朋友，可以关注公众号“持续加载”获取，工具免费使用。